标普500 ETF（SPY）目前交易约684美元，摇摇欲坠地徘徊在其20日移动平均线附近，此前的11月剧烈抛售动摇了牛市，并引发了人们对2025年令人印象深刻的反弹可持续性的质疑。
但现在燃烧的问题是：
SPY会重新夺回其上升趋势并向690美元以上的新高迈进，还是这次整合是再次向50日指数移动平均线下移的前奏？
标普500 ETF（SPY）：日线图
SPY的趋势仍然是看涨的，但正处于一种成熟、缓慢上升的阶段，动量正在减弱，价格在支撑位失守的情况下，可能会向50日甚至200日指数移动平均线进行更深的均值回归。
趋势和结构
日线图显示出了一种在2025年大部分时间内主导的强劲上升趋势，SPY从4月份的480美元低点飙升至最近约690美元，此年涨幅超过40%。
价格仍然高于所有三个关键的指数移动平均线（EMA），20日EMA为679.51美元，50日EMA为674.14美元，200日EMA为636.50美元。
这些指标的多头堆叠——短期平均线在长期平均线之上——确认了中长期上升趋势在技术上仍然完好。
然而，11月的走势讲述了一个更微妙的故事。
SPY经历了急剧的抛售，指数从690美元区域暴跌至测试640美元区域，约下跌7%，引发了人们对更深修正的广泛担忧。
但问题是：接下来的V型反弹将价格迅速带回到EMA聚集区，表明在较低水平上有强大的基础需求。
市场从640美元支撑区果断反弹，并且现在已重新夺回50日和20日EMA。
当前的价格走势显示SPY在680至690美元之间紧密整理，过去几天的蜡烛图呈现出相对犹豫的形态。
在急剧下跌和反弹后的这种整理通常预示着要么是后续突破的延续，要么是对近期低点的再次测试。
动量和MACD分析
MACD指标当前读数为-0.48，处于负区间，信号出现在与夏季和初秋反弹期间的强劲读数相比，牛市动量的丧失。
MACD直方图显示该指标最近跌破其信号线，生成了与11月抛售相吻合的看跌交叉。
虽然MACD已经稳定并且不再深入负区间，但尚未转为正值或生成确认恢复的看涨交叉。
价格走势（已显著恢复）与动量（仍然是负的）之间的这种背离创造了一个有趣的技术布局。
要么动量追赶价格并生成看涨的MACD交叉以确认恢复，要么价格将在较弱的动量图景下下滑。
直方图条显示卖压减弱，但尚未转为显示出有意义的买入动能。
这种中性至略微看跌的动量读数建议在未看到动量确认价格恢复的更明确证据之前，对激进的看涨头寸保持谨慎。
关键支撑和阻力位
需要关注的阻力位：
近期阻力：688-690美元（最近的整合高点） 主要心理关口：700美元（圆整数字，未测试区域） 延伸目标：基于通道预测的710-720美元（如出现突破）
关键支撑位：
第一防线：679-680美元（20 EMA，当前整合底部） 动态支撑：674美元（50 EMA，近期反弹成功守住） 强支撑区：660-665美元（10月份的整合区域） 主要支撑：636美元（200 EMA，关键长期趋势指标） 关键支撑：640-645美元（11月低点，牛市的分水岭）
20 EMA在679.51美元是需要关注的即时水平。
若跌破此水平，可能会引发对674美元的50 EMA的再测试，而如果持续保持在其上方，则为对690美元阻力的再次测试打开了大门。
11月的低点在640-645美元现在作为必须守住的关键支撑，以维持整体的看涨结构。
若跌破该水平，将预示着修正有更大的运行空间，并可能瞄准636美元的200 EMA，甚至心理关口600美元。
交易前景和风险评估
SPY正处于一个十字路口，紧靠关键的短期移动平均线整理，价格恢复与动量疲软之间存在冲突信号。
当前的布局为多头和空头都提供了机会，但考虑到混合的技术图景，需要耐心和精确的风险管理。
当前的风险回报更倾向于等待明确的方向突破，而不是在这个整理区域强行交易。
若突破并收盘在690美元上方，将确认11月的抛售仅仅是更大上升趋势中的一次健康修正。这将把目标瞄准心理关口700美元，甚至710-720美元作为延伸目标。
如果这个情景发生，我们将期待MACD生成看涨交叉，并回到正区间，确认动量的转变。
强劲的经济数据、2026年潜在进一步的美联储降息，以及年底的入市流动将支持这一结果。
如果SPY能够保持在20 EMA和50 EMA之上，牛市将会重拾信心，保持高低结构不变。
在强劲的成交量下突破690美元将是新的多单入场信号。
负的MACD读数以及未能令人信服地重新夺回之前高点，表明11月的抛售有可能不仅仅是一次震荡。
如果SPY跌破679-680美元的支撑区和20 EMA，可能会引发对674美元50 EMA的再测试。
如果价格跌破674美元，将引发更大的担忧，可能加速下行至660-665美元区间，甚至11月的低点640-645美元。
MACD显示的动量减弱支持了至少对该区间下端的再测试的可能性。
寻找空头机会或想购买保护性看跌期权的交易者应留意20 EMA下方的确认突破，同时市场成交量增加。
每日收盘低于678美元将是防御性布局的触发信号。
在短期内，最可能的情景可能是在680到690美元之间继续整合，因为市场对近期的收益进行消化，并等待年底的催化剂。
这将使MACD能够潜在地打底，并在不需要立即创出新高的情况下生成看涨交叉。
交易者可以寻找区间交易策略，或等待任一边界的明确突破，然后再投入方向性交易。
长期考虑
只要SPY保持在674美元的50 EMA之上，中期的上升趋势结构将保持有效。
636美元的200 EMA代表了长期牛市的最终防线。
11月的抛售考验了多头的决心，但最终找到了愿意在640美元水平进场的买家。
这些买家是否有足够的信心将SPY推向新高，还是会在当前水平上被分销所淹没，将在接下来的交易中得到回答。
关注当前680-690美元整合区间的价格反应，这可能决定2026年初的走势。
